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相对估值的差异+明年1季度政策发力预期，周期性较强的传统板块有望迎来年末估值修复，其中部分业绩高增的优质个股性价比更高。当前很多周期性相对较强行业，估值依然处于历史低位。对比估值贡献了年内绝大部分涨幅的“消费+科技”，随着股价不断创新高而出现抱团松动是历史必然规律。

图23 07-19年美国页岩油开采钻探公司发债情况数据来源：Goldman Sachs 中州期货研究所美国的垃圾债券市场和原油联系紧密，大量的开采和钻探公司通过垃圾债券市场融资，所以美国垃圾债券市场给了我们研究资本市场对原油态度的独特视角。如果美国能源垃圾债券的利差大幅走低，说明油企重回资本市场，原油的投资活动又开始活跃。2017-18年产量飞速发展是由高收益债推动的，但是近期我们发现信用利差达到17年以来的高位，债券发行量处于历史极低的位置，说明油企并不想通过资本市场扩大份额，甚至想退出。

今天刚才几位行业专家的分享非常精彩，我想从数据的角度谈一谈我们是怎么看2018年私募股权中美行业的对比，包括2019年的展望。首先做一个小广告，我们有路孚特我们现在金融数据库里，有全球21000家PE和VC公司具体信息，同时我们也有横跨70个市场17000家买方机构和超过5万家基金，共超过15万多联系人相关的股东信息。同时在收购和兼并这个领域，我们有可以回溯到从1970年到现在以来全球一共超过100万起收购和兼并的全球并购交易信息。

此外，就市场十分关注的证券法修法问题，肖钢在接受采访时表示，目前证券法已经经过二读，希望能尽快看到三读。他提到，证券法修改可能主要包括三个方面：一是加大投资者保护力度；二是提高违法违规成本，加大处罚力度；三是在发行、交易等机制改革方面还需要进一步补充，为未来注册制全面施行做好准备。

这里面带来一个最大的影响就是黄金，尤其是中美贸易战后股市的反应是比较强烈的，全球的股市都在下跌，因为人心惶惶，有一点非常重要就是黄金的价格在不断往上涨，每个人每个企业他自己有没有机会从这当中分得一杯羹，有没有机会把握这样一种财富增值的功能。

责任编辑：史考香港官员：二手房价仅下跌8-9%，是否放松调控言之尚早澎湃新闻 来源：澎湃新闻香港楼市近期正在经历放缓，但香港官方人士表示，由于二手房价跌幅不到10%，现在谈是否会放松调控言之尚早。“香港金融管理局推出逆周期宏观监管措施，包括收紧按揭成数，有稳定楼市作用，在楼价上升时尤为重要。”1月14日，香港财经事务及库务局局长刘怡翔在出席亚洲金融论坛后对媒体表示。